新明珠集团带“雷”闯关IPO成算几何？丨IPO观察

8月，又一家建材行业知名企业向深交所主板发起冲刺。

与较早IPO的同行相比，新明珠集团股份有限公司在营业收入和资产规模上优势明显，年营业收入在80亿元左右，资产规模超过100亿元新明珠集团向资本市场提出了20.09亿元的融资要求

从名气和规模来看，新明珠集团的IPO值得市场关注贺勋房地产公司招股书显示，新明珠集团整体收入保持稳定增长态势，公司资产负债率持续降低，账户常年有大量现金，融资现金流持续多年流出

从报道来看，新明珠集团不差钱但与此同时，由于房地产下行，公司应收账款上升，利润被减值准备侵蚀，公司净利率快速下降与此同时，公司账上的现金开始减少，行业风险还在不断积累，于是新明珠集团的情况开始发生变化

而且优缺点突出雷霆突破的新明珠集团算多少

踩雷知名房企

新明珠集团是一家集建筑陶瓷设计，研发，生产，销售，服务于一体的大型建材企业集团其产品广泛应用于建筑空间的装修，业务与房地产市场密切相关房地产行业在往上走，市场对装修的需求很高作为业内知名企业，新明珠集团的业绩得到了极大的提振

2019年，新明珠集团第九次增资，引入恒大地产作为战略投资者，持有公司1.9%的股权黄金时代的恒大地产规模节节攀升，与之深度捆绑的新明珠集团也受益匪浅恒大地产为新明珠集团贡献了大量销售收入

转折点2021年，房地产下行压力加大，恒大地产雷霆一击，未能及时优化客户结构的新明珠集团业绩承压收入增长乏力，应收账款规模扩大，减值准备扩大，对公司利润有直接影响

根据贺勋地产编制的招股书信息，2019年至2021年，恒大地产为新明珠集团第一大客户，贡献销售金额分别为10.15亿元，9.14亿元和6.12亿元，占同期收入的12.67%，11.73%和7.26%。

2022年1—3月，恒大贡献的销售金额约为1959.02万元，占同期业绩的1.73%，仍为新明珠集团第四大客户2022年，恒大地产业绩大幅下滑，与新明珠集团业务往来密切，拖累公司业绩

资料显示，2021年11月，恒大将其持有的2432万股新明珠集团股份质押给控股股东用于偿还债务。

踩着雷恒达，患着房地产的依赖症，新明珠集团营业收入增长失序2019年至2021年，公司营业收入分别为80.63亿元，78.35亿元和84.93亿元，2020年和2021年同比增速分别为—2.8%和8.4%

应收账款雷霆计提侵蚀利润

除了营业收入受到影响，新明珠集团的应收账款也持续上升数据显示，2019年至2021年和2022年1月至3月，公司应收账款分别为9.84亿元，10.64亿元，12.66亿元和10.91亿元，2020年和2021年同比增速分别为8.1%和19%，均高于同期营业收入增速同时，应收账款占同期营业收入的比例也从2019年的12.2%上升至2022年1—3月的95.3%

应收账款的上升意味着公司收入质量下降，更严重的是有侵蚀利润的风险。

招股书显示，2019年至2021年，新明珠集团应收账款减值金额分别为8117.25万元，5.32亿元和7.82亿元，2020年和2021年应收账款计提减值同比增长率分别为555%和47%。

减值原因是部分房地产客户资金周转困难等同时，招股书还披露，如果未来公司工程客户的财务状况进一步下降，可能导致进一步的应收账款回收和减值风险

目前的现实是，房地产下行压力仍在，房企销售和现金流压力缓解尚需时日招股书显示，新明珠集团仍与暴力房企保持一定的业务往来，这也为未来业绩埋下隐患

需要注意的是，截至报告期末，新明珠集团减值准备余额仍有14.17亿元左右，这对新明珠来说不是一笔小数目。

财务报表环环相扣，一个环节出问题，其他数据也有变化受减值准备计提影响，新珍珠集团2019 —2021年和2022年1—3月净利率分别为15.6%，19.4%，7.2%和5.1%，利润率大幅下降

不仅如此，新明珠集团的毛利率也有所下降报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.38%，34.82%，29.73%和19.99%，其中2021年有所下降，主要受天然气，煤炭等能源价格上涨影响，生产成本大幅上升

整体来看，新明珠集团整体盈利能力下降明显，公司资产缩水2021年和2022年1—3月，公司总资产较上一报告期有所下降

时运不济，新明珠集团将目光转向IPO，似乎想从资本市场寻找解决方案和新方向从财报披露来看，新明珠集团最近几年来似乎并不缺钱，但IPO募集资金额却高达20.09亿元

招股书显示，新明珠集团2019年以来融资现金流为负，一直在还债同时，公司资产负债率从2019年的44.3%降至2022年1—3月的34.4%，减债效果明显

同时，公司账户资金非常充裕2019—2021年和2022年1—3月货币资金分别为19.37亿元，37.34亿元，20.42亿元和17亿元2020年末和2022年3月末，公司账户分别有5亿元和7001万交易性金融资产

业内人士分析，整体来看，新明珠集团的现金没有往年充裕再加上行业风险的积累，公司需要开拓融资渠道，获取更多资金，加厚安全垫整体来看，新明珠集团的优势和问题都非常突出最后能不能成功，还需要时间来回答