中联重科抛最高40亿回购，浮亏9亿的基石资产能否借此“脱困”？

在净利断流，股价暴跌的情况下，中联重科拿出近40亿元真金白银回购，以提振股价事实上，自去年15元的峰值以来，中联重科股价已缩水近60%股价大跌的背后，是在高点买入的51亿定增资金被牢牢套牢，其中基石资产管理的23亿资金亏损近40%至9亿

时隔三年，中联重科再次拿出高达40亿元的真金白银提振股价。

日前，中联重科发布公告称，拟以自有资金不超过39.88亿元回购a股之所以抛出大额回购，是因为其股价长期低迷自最高点15.21元/股以来，公司股价缩水近60%

在股价的持续下跌下，很多之前参与定增的金融机构被深深套牢根据消息显示，在中联重科2021年定增公告中，出现了一批知名认购方，如基石资产，财通基金，摩根大通，瑞银集团等其中基石资产豪掷22.57亿元成为主要认购方

解禁后，基石资产不减按今日收盘价计算，基石资产浮亏近40%，高达9亿元

中联重科最高40亿回购的背后

股价长期低迷，中联重科抛出巨额回购。

日前，基建狂热者中联重科抛出近40亿元回购计划公告显示，中联重科拟以不超过39.88亿元的自有资金回购a股，回购股份数量为2.17亿至4.34亿股，回购价格不超过9.19元/股，较当日收盘价溢价48.7%的6.18元/股

中联重科回购的目的是体现公司对其长期内在价值的坚定信心，增强投资者对公司长期投资的信心近40亿元的回购金额在今年a股市场仅次于美的集团3月份50亿元的回购计划对于回购后的用途，中联重科表示全部用于员工持股计划

对于一家市值只有539亿元的公司来说，40亿元的最高回购，按目前市值计算，将减少近7.4%的a股流通股数，不言而喻。

自2021年以来，中联重科股价长期低迷Choice数据显示，自去年年初以来，中联重科股价变动幅度为—31.44%去年3月，股价一度冲上14.50元/股，之后一路走低，今年4月甚至跌至5.18元/股的最低水平

值得一提的是，伴随着中联重科股价在二级市场一路下跌，最受伤的还是花了51亿元参与定增的投资者。

2021年2月，中联重科发布定增公告，认购名单聚集了多家知名机构，其中财通基金，摩根士丹利，中信建投，摩根大通，瑞银集团，湖南骰子鸿泰投资合伙企业分别获配5428万股，3933万股，3933万股，7375万股，4415万股，3707万股。

当时上述机构的认购价格为10.17元/股，这些股份的锁定期为6个月，同年8月迎来解禁。

定增期也是中联重科股价的高点区间尚未解禁的机构投资者已被套牢

Choice数据显示，2021年三季度末，中信建投因定增股解禁成为中联重科第十大流通股东2021年第四季度增持8.7万股，今年一季度，中信建投在前十大流通股东中消失而其他机构因为股份不足，未能进入前十大流通股东

按照上市公司7月22日收盘价6.21元/股计算，如果部分机构没有减持，浮亏近40%。

23亿元的基石资产将增加40%。

在51亿元的定增中，基石资产可谓重仓。

中联重科2021年定增公告显示，基石资产旗下乌鲁木齐凤凰基石股权投资管理有限公司及其马鞍山轩辕基石股权投资合伙企业和凤凰基石同力私募股权投资基金分别获配1.49亿股和7443万股，获配金额分别为15亿元和7.57亿元。

据查，马鞍山轩辕基石股权投资合伙企业的管理人为西藏天京基石创业投资有限公司，而西藏天京基石背后的大股东为基石资产，基石资产的实际控制人，董事长为张伟。

鞍山轩辕基石股权投资合伙企业的LP也不小马鞍山同力智能制造股权投资合伙企业，湖南广控陈星股权投资合伙企业，西藏天极基石创业投资有限公司的股权比例分别为96.64%，3.3%，0.066%，其中大股东由安徽江东产业投资集团有限公司持有，持股比例为59%安徽江东实业投资集团背后是马鞍山市人民政府

伴随着当年8月份的定增解禁，两家私募在2021年三季度新进中联重科，成为第八，第九大流通股东随后几个季度，这两家私募都没有减持如果按照7月22日收盘价6.21元/股计算，两家私募持仓市值分别为9.24亿元和4.62亿元

由此看来，基石投资亏损40%至近9亿元。

纵观中联重科一年来的成长，基石资产可谓忠实追随者它在2020年7月首次发布了固定收益计划，当时基石资本的子公司怀瑾基石已经在认购名单上当时计划认购5871万股，计划认购金额31亿元可是，仅仅两个月后，中联重科就宣布将锁价涨幅改为询价涨幅2021年固定收益项结算，认购价格由之前的5.28元/股变为10.17元/股

陷入周期性的困境

基石资产高度认可的中联重科，实际上面临着周期性的困境。

中联重科财务数据显示，2021年至2022年一季度，其营收分别为671.31亿元和100.12亿元，同比变动分别为3.11%和—47.44%同期应付净利润为63.86亿元和9.36亿元，同比变动分别为—13.18%和—61.1%

日前，中联重科发布上半年业绩预告，依然没有起色中联重科今年上半年实现利润约16亿元—18亿元，与上年同期相比下降超过60%基本每股利润0.19元/股—0.22元/股

净利润断流的原因，中联重科总结为疫情，成本上升等。

抛开疫情因素，中联重科行业处于下行周期2021年年报显示，工程机械板块营收635亿元，占比超过94%，另外两个板块农业机械和金融服务占比分别为4.33%和1.04%

根据消息显示，挖掘机是工程机械行业最重要的子行业，因此被称为工程机械行业的晴雨表工程机械行业协会数据显示，2022年1—6月挖掘机销量下降36%，至14.3万台，其中，住宅9.1万套，同比下降52.9%

相关报告也显示，工程机械具有很强的周期性变化2017年全行业收入5403亿元，2020年全行业收入7751亿元2021年，全行业营业收入超过8000亿元，同比增长3%左右经过五年的快速增长，该行业将从2021年下半年开始进入下行周期

事实上，早在2013年，中联重科就开始调整策略对冲风险日前，中联重科，弘毅投资，奇瑞重工联合宣布，中联重科以20.88亿元收购奇瑞重工18亿股股份，进军农业领域除了看好这个领域，也希望多元化经营可以分散风险由此，中联重科与工程机械，农业机械，环保产业形成了收入板块当时中联重科的本意是通过三驾马车分散风险，同时可以刺激业绩增长

可是，在接下来的三年里，其净利润持续下滑2016年，其净利润为—9.05亿元，同比变动—1092.58%

紧接着，2017年，中联重科宣称重振主业，出售优质资产全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司，试图将更多精力投入到农业机械和工程机械领域当时，这两个板块正处于一带一路的风口浪尖上

但从财务数据来看，中联重科的农机板块一直增长乏力，对公司营收的贡献一直徘徊在4%左右。

在国内业务疲软的前提下，中联重科将目光投向了海外在其2021年年报中，该公司表示将加快海外业务