近期中小风格向大风格转换的条件远未满足

节后三季报，消费恢复，中美关系缓和，分子端盈利转正，但流动性和风险偏好保持中性，a股将继续波动首先，历史上三季报增长表现较高的行业在10月份都表现不错，今年三季报盈利较好的行业预计是周期，新能源和军工等其次，从旅游，旅游，影院等高频数据来看国庆期间消费修复良好，大众消费相关行业利润提升可期最后，近期中美关系缓和，有利于出口占比相对较高的电子，家电，化工，有色等行业利润回升美国9月就业数据好于预期，四季度Taper概率上升，但对国内流动性短期影响有限考虑到节后逆回购和MLF到期较大，不能排除短期RRR减持的可能性，节后外资可能在Taper等预期影响下波动，新基金，融资等情绪基金可能季节性回归，但范围有限

中美关系的缓和可能在短期内提振风险偏好，但美国解决债务上限问题仍存在不确定性，恒大事件引发的信用风险担忧仍压制风险偏好。

基本面和量化指标显示，近期中小风格向大风格转换的条件远未满足。从基本面来看，大盘股公司的利润优势至少要到明年才会显现:

首先，从景气指标和基数效用来看，周期，军工，新能源，电子等中小行业的高增长，在一两个季度的短时间内将大概率持续，其次，从利润周期来看，第二阶段的利润下降只会在明年一季度之后进入这时市值大的龙头公司利润下降会比较慢，可能会表现出利润的相对优势量化指标方面，换手率和波动率仍处于:的历史中值水平，沪深300和郑国2000的换手率和波动率分别为4.0和1.3，处于2014年5月以来的历史中值，距离7.0和1.9的历史高点仍有较大差距

目前核心资产还是比较贵的，行业风格主要在滞涨样环境和利润下滑阶段寻找优势行业，可以关注政策导向的大众消费，电力，估值性价比高的半导体，调整后的周期和新能源等虽然前期对核心资产进行了调整，但从估值的角度来看，目前的核心资产仍然很贵如果利润表现出明显优势或者估值进一步调整到合理水平，将是配置核心资产的最佳时机行业风格主要是在当前滞涨样环境和利润下滑阶段寻找优势行业配置主要集中在:估值景气的匹配角度高估值性价比的功率和半导体值得关注碳中和和中美关系缓和有望催化，此外，调整后的周期，新能源，消费中的部分食品药品，R&D以及军工电子元器件等也值得关注从近期事件催化来看，中美关系缓和有利于电子，家电，化工，有色等出口占比相对较高的行业，节日期间，强劲的旅游消费和海外新冠肺炎特效药的出现，有利于旅游，酒店，体育等与大众消费相关的行业