8月到期的7000亿元MLF大部分续贷央行表示完全满足金融机构流动性需求

操作上，8月到期的7000亿元MLF大部分续贷，央行表示完全满足金融机构流动性需求。

据业内人士称，MLF作为领路人，是一个大菜虽然略有减少，但后续央行可能会有动作，比如增加逆回购规模，以保证市场流动性

MLF略微收缩并继续

央行网站消息显示，考虑到金融机构可利用7月存款准备金率下调释放的部分流动性偿还8月到期的MLF等因素，8月16日，中国人民银行推出6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

光大证券金融行业首席分析师王亦丰表示，8月份基础货币缺口达到1万亿元，MLF操作不宜大规模退出据初步测算，在RRR减持的呵护下，7月末超储率超过1.5%，安全边际较厚但8月份基础货币缺口突破1万亿元，本周国债计划净募集4076亿元，供应量较大此外，受纳税影响，MLF不宜大规模退出，继续小幅度减持是较为理想的模式

中信证券研究所副所长明明表示，从技术上讲，7月份的RRR下调有替代MLF，降低MLF余额的考虑从置换规模来看，目前MLF置换规模是7月份历次减持中最小的，MLF余额保持在较高水平，仍有置换空间因此，RRR在7月份的这次减持也将取代8月份到期的一些MLF，进一步减少MLF的存量

王亦丰强调，央行继续减持6000亿MLF，保护流动性的意图显而易见靴子落地后，早盘利率也略有下降预计8月超储率在1.3%左右，流动性环境较7月略有收敛，但压力不会太大，央行将适时通过公开市场逆回购操作加大对冲

有市场人士指出，市场利率和政策利率的倒挂也是MLF缩水的原因之一。

信达证券首席固定收益分析师李认为，根据短中长期流动性供给框架，MLF除货币信贷扩张外，主要是满足银行中长期流动性需求，发挥中期政策利率信号和利率导向作用RRR降息后，商业银行的存单利率已经比MLF利率低了30个基点左右如果央行短期内不愿意降息，收缩MLF可以使市场利率保持在政策利率附近，而商业银行接受高成本MLF的意愿可能会下降

上半年宽松的流动性环境和资产短缺导致同业存单收益率持续下降，已偏离MLF利率约30个基点央行将维持MLF利率作为同业存单的定价锚显然，在过去，当一年期AAA银行间存款利率低于一年期MLF利率时，央行主要是降低了MLF的额度

分析人士认为，虽然8月MLF将继续萎缩，但在税期和政府债体量的影响下，逆回购可能会被体量对冲。

地方债券发行规模

今年MLF发货和退货

李介绍，本周政府债券兑付规模接近3500亿元，是2020年8月以来规模最大的一周周一是纳税申报日，未来两天银行的兑付也会给资金带来一些影响，周二有7000亿MLF到期

在李看来，面对地方政府债券发行和税收缴纳的影响，央行可能会加大逆回购操作规模，以稳定资金波动。在这种情况下

东方金城首席宏观分析师王庆认为，本月MLF操作利率没有调整，打破了部分市场的降息预期，表明7月RRR整体降息是对小微企业等实体经济更有针对性的支持措施目前货币政策尚未转向全面宽松，监管部门仍注重在稳增长，防风险，控通胀之间保持平衡

回过头来看，根据王庆的分析，以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望保持不变，未来不太可能出现双降但下半年PPI与CPI的剪刀差仍将持续一段时间，中下游小微企业等实体经济运行环境承压，需要货币政策助力具体措施之一是引导实体经济贷款利率稳中有升，稳中有降，对冲原材料成本上升给小微企业带来的经营压力第四季度，央行可能会再次实施RRR降息，并压低一年期LPR报价，这反过来将压低企业贷款利率

分析和解释:

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