根据招商证券发布的研究报告利尔化学的强烈推荐—A评级维持不变

根据招商证券发布的研究报告，利尔化学的强烈推荐—A评级维持不变预计2021—23年度归母净利润分别为12.5/13.8/15.5亿元，EPS分别为2.37/2.63/2.95元，当前股价分别为PE的13/12/11倍

事件:公司发布2021年中期报告上半年实现营业收入31.6亿元，同比增长34.5%，实现净利润5.05亿元，同比增长97.7%，实现非净利润4.9亿元，同比增长103.2%，二季度营业收入16.8亿元，同比增长22.6%，环比增长13.2%，归母净利润2.84亿元，同比增长65.2%，环比增长28.5%

招商证券的要点如下:

上半年，核心农药产品量价齐升，助推业绩同比增长报告期内，公司主要产品市场需求良好，销售价格上涨同时克服疫情，物流，原材料价格上涨，汇率波动等不利因素，全力保障产品稳定供应2021年上半年，公司农药原料药收入20.2亿元，同比增长36.44%，毛利率33.65%，同比增长2.9%，农药制剂收入7.9亿元，同比增长17.1%，毛利率23.62%，同比增长3.3%目前，广安肝脏草铵膦新技术的关键中间体项目正在试运行预计2021年下半年平行作业的完成，将大大提升草铵膦的市场地位，进一步扩大草铵膦的成本优势

草铵膦价格持续上涨，预计三季度业绩将继续大幅提升该公司是草铵膦行业的全球领导者2021年上半年草铵膦市场均价为18.1万元/吨，同比上涨50.2%2021Q2，草铵膦市场均价较2021Q1上涨5.3%2021年6月初开始新一轮涨价，最新市场价25.3万元/吨，较2021Q2均价上涨35.8%目前国内草铵膦厂家库存压力较低，生产订单饱满，新增产能未能如期投产草甘膦也是一种杀手锏，其高昂的价格帮助草铵膦的价格进一步上涨预计公司第三季度业绩将继续环比大幅增长

新项目储备充足，打开了公司未来的成长空间该公司是中国氯化吡啶除草剂的领导者广安立华与科迪华合资成立，计划年产3万吨氯化吡啶产品，总投资5.5亿元此次合作将完善公司在氯化吡啶类除草剂领域的产品布局公司不断加强产业链整合，不断优化草铵膦，氟环唑，氟米松等项目的工艺技术，开发了L—草铵膦，唑酰，氯虫苯甲酰胺，阻燃剂等系列新产品计划在广安，绵阳分别建设年产3000吨，3万吨L—草铵膦项目，建设年产4000吨氯虫苯甲酰胺项目

风险提示:产品价格大幅波动，原材料价格波动，新项目建设达不到预期。