中欧基金策略周报：政策刺激预期不断加强

一周市场回顾

上周沪深300指数上涨0.28%，上证综指上涨0.55%，深证成指上涨0.81%，创业板指上涨0.18%；分行业来看，本周涨幅前三为:

传媒板块涨幅第一，主因大模型在应用端进展加快，前期调整充分；

计算机板块涨幅第二，主因AI近期调整充分，有望重拾升势；

通信板块涨幅第三，主因光模块成为AI服务器算力需求的瓶颈，相关公司受益。

本周跌幅前三为:

煤炭板块跌幅第一，主因煤炭价格持续回落，供给较为旺盛，需求有限；

医药生物板块跌幅第二，主因美国货币政策持续紧绷，创新药企受到影响；

电力设备板块跌幅第三，主因硅片价格持续下跌，光伏板块回落。

中欧观点

对经济弱复苏预期下情绪持续走低，市场重回政策博弈期， 5月新能源车销量持续走高为市场带来信心的提振，政策与业绩双真空期下在对经济刺激政策出台的预期使得股市在周五快速出现反转。此外美元指数有所回落、美国债务上限危机解除、对美联储6月加息预期有所回落，北上资金在周五大幅流入带动本周转为净流入。在宏观数据转好前预计市场的轮动风格和轮动频率较为无序，基本面的边际信号较弱。建议高度关注高频数据变化对市场的指引，此外也应密切关注近期经济复苏节奏走弱对于政策端潜在的边际影响。

配置建议

预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。在行业选择上，建议关注稳定且分红率高的龙头企业，近期的市场走弱已带来中长期的进场点，建议关注医药医疗、可选消费、新能源和具备政策和需求共振的其他科技成长企业。

对于债券市场，市场有观点认为，经济下行有可能利多出尽，开始关注政策预期，因而短期可能还会继续拉锯。从债券市场来看，10年国债迟迟未破2.7，隐含的预期是经济复苏放缓。如果经济复苏不如预期，这可能就是一个新的预期差，利率出现新一轮行情。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。