受访人士认为,全面注册制下,将进一步激发并购重组市场的活力,新三板企业或成为并购标的池,行业龙头将大显身手。
从平移完成的5单主板在审重大重组项目来看,目前均处于“新受理”状态。此前,上述5单项目在证监会的状态,处于反馈回复、恢复审查、中止审查等阶段。之后,其仍需经过受理、问询、回复、并购重组委审核、提交注册、补充审核问询等环节。
高禾投资管理合伙人刘盛宇对《证券日报》记者表示,全面注册制下,上市公司重大资产重组规则有部分调整,其目的是进一步提高并购重组的规范性。在“把选择权交给市场”的改革宗旨下,有望激发并购重组市场活力。
并购重组是企业发展壮大与产业结构升级的“助推器”。全面注册制下,资本市场如何更好地发挥并购重组主渠道的作用?
“全面注册制下,预计并购重组市场会更加活跃。”刘盛宇表示,上市公司主体作为“壳资源”的溢价率在逐步降低,小公司上市之后无法实现太多估值溢价,与其选择IPO,不如选择被并购。
联储证券总经理助理尹中余对《证券日报》记者表示,全面注册制下,进一步强化科创板、创业板板块定位,“硬科技”在科创板上市、创业板服务成长型创新创业企业的趋势愈发明显,更明确的定位也将使得部分不符合上市要求的企业转向并购重组。
此外,新三板可能成为并购标的宝库。Wind数据显示,截至3月13日,累计已有6573家新三板企业,其中创新层1640家、基础层4933家公司;从流通股本来看,创新层有926.97亿股,基础层有1818.9亿股。
在尹中余看来,新三板公司相较于一般标的企业,具有规范性好、信息透明等优点。预计部分新三板企业的目标将从北交所IPO调整为上市公司并购标的。
刘盛宇表示,全面注册制下,一二级市场价差逐渐缩小,并购退出的优势将大于IPO。一些擅长研发创新的企业可以通过并购形式获得融资,而非等待IPO;同时,考虑到并购的退出速度快、流动性好,PE/VC机构将更多选择以并购方式退出。
并购重组市场更趋活跃,为行业龙头公司提供了更广阔的舞台。刘盛宇表示,全面注册制下,将进一步畅通科技、资本和实体经济的高水平循环,推动产业集聚发展,预计产业整合式的并购将成为主流。
尹中余认为,行业龙头将优先受益,在并购重组市场中扮演重要角色。“据数据统计,2022年并购交易中45%以上是由市值百亿元以上规模的上市公司发起。市场‘二八效应’显著,有较高并购整合能力及核心竞争力的行业龙头企业,将成为未来并购市场的受益者。”
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