智新电子837212：业绩阶段性承压持续发力汽车电子线缆组件

事件:公司发布2021年年报报告期内，公司实现营收4.52亿元，归母净利润5698.15万元，基本每股收益0.59元，2022年一季报出炉报告期内营收1.04亿元，归母净利润1003.87万元，基本每股收益0.09元2021年全年业绩符合预期，在Q1疫情扰动下略有下滑2021年，公司整体毛利率为24.1%，净利率12.6%2022年Q1的毛利率和净利润率略有下降，主要受铜等大宗商品价格上涨，原材料价格，汇率波动，固定成本高等因素影响消费电子连接器电缆组件:2021年公司实现销售收入2.9亿元，同比增长15%，22Q1实现收入0.56亿元，同比下降21.28%公司持续推广各类小型化，高速化，集成化产品，与日本歌尔，索尼有稳定的合作受疫情影响，下游需求和物流运输受到一定影响，同时受21年一季度高基数和消费电子周期性波动影响，一季度公司消费电子连接器线缆组件收入小幅下降汽车电子连接器电缆组件:公司2021年实现销售收入1.17亿元，同比增长106%，22Q1实现收入0.31亿元，同比增长9.44%公司加速向汽车电子连接器电缆组件方向扩张，在疫情扰动下保持增长速度产品:结合客户需求，公司将加大对新能源汽车三电系统，高频传输，汽车安全组件等连接器和电缆组件的开发力度，客户:除传统轿车客户外，公司拓展了电气化，新能源方向的客户，切入吉利新能源汽车低压线束总成一级供应商，与一汽在ADAS方向合作募投项目体量和行业周期将带来公司业绩增长公司募集资金项目进展正常，预计投放消费电子产品4000万只，汽车电子连接器电缆组件1472万只新增产能预计在2022年下半年释放招股书显示，投产后年均税后净利润将达到2982.08万元而且由于公司汽车电子订单量会伴随着相关车型的量产而进一步攀升，消费电子连接器线缆组件的销售旺季由于春节效应和下半年新产品的推出往往集中在下半年，后续公司整体业绩可以修复盈利预测及投资建议:考虑到疫情对下游需求和供应链的扰动，我们对盈利预测进行了小幅调整预计公司2022—2024年营业收入分别为5.41亿元，6.63亿元，8.17亿元，同比分别增长20%，23%，23%归母净利润分别为0.65亿元，0.83亿元，1.01亿元，同比分别增长15%，27%，22%，对应的PE分别是14，11，9倍公司募资扩产，汽车电子连接器电缆组件持续发力，业绩增长可期，维持增持评级风险提示事件:疫情影响风险持续扩散，公司募投项目进展不如预期，汽车电子发展不如预期