冯柳豪掷4.3亿“倒腾”恒立液压

日前，液压龙头恒力液压定增结果公布公告显示，本次定增募资发行价格为56.40元/股，发行股份总数为3546万股，募集资金总额近20亿元

根据消息显示，恒力液压的定增备受各大机构资金追捧，共吸引了22家机构募集有高盛，阿布扎比投资局等多家国外知名机构，最终发行目标确定为8其中，高一高级基金经理柳峰管理的产品现身，认购4.3亿元，还有新加坡政府投资，国泰君安资产管理等众多知名外资和公募

有意思的是，在此之前，高义林山1号王源基金已经连续多个季度是恒力液压前十大流通股股东中的常客恒力液压为什么受到资本市场的高度关注它的可持续价值是什么此次增持能否帮助恒力液压股价重回高位

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国产液压件稀缺龙头

工程机械是国家工业水平的一个非常重要的方面，而一个非常核心的部件——液压模块将会在工程机械中得到广泛的应用。

得铸造者得液压，得液压者得天下这句话足以证明液压件的重要性而液压件行业对材料，加工工艺，精度的要求极高，且具有投资规模大，R&D周期长的特点，使得这个行业短期内很难有进入者

恒力液压抓住了2006—2011年和2016年至今工程机械行业两轮快速发展的红利，凭借快速的市场反应能力实现了快速发展凭借技术，产能，客户的综合优势，成为国内液压元件稀缺龙头2020年，公司已占据国内挖掘机油缸54%的销售份额

与国外领先的液压件制造商相比，恒力液压还有很大的提升空间根据国际流体动力学统计委员会的数据，2012年至2020年，全球四大液压件企业博世力士乐，派克汉尼汾，伊顿和川崎重工的全球市场份额从46.4%下降到34.8%，而同期公司的全球市场份额从0.5%快速上升到3.0%

另一方面，恒力作为国内为数不多的龙头企业，通过引进海外先进技术和自主创新，逐步打破高端泵阀产品依赖进口的局面，同时拓展非标油缸下游领域2019年，恒力解决了泵，阀类核心铸件的良品率问题，产品性能逐渐得到下游主机厂的验证

目前，公司已与卡特彼勒，小林制药，三一，铁建重工，小松，日立造船等优质客户建立合作关系，并形成了强大的品牌效应，对潜在竞争对手构成了强大的进入壁垒，充分保障了公司未来在液压行业的稳定增长潜力和盈利持续性

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被困建筑机械循环

但作为国产液压元件的稀缺龙头，也不是没有烦恼工程机械是一个强周期行业目前，恒力液压面临着成本和需求双双压缩的局面，工程机械周期的影响还在继续

纵观恒力成立以来的发展历程，这一观点不断得到印证2009—2011年，处于基础设施建设前端的挖掘机行业，在4万亿投资内需的影响下，迎来了发展的春天恒力在挖掘机油缸上的份额也从2008年的13%快速增长到2011年的26%

但从2011年下半年开始，政策刺激结束，挖掘机销量暴跌，进入5年低迷期2012年至2015年，恒力经营业绩疲软，净利润甚至低于上市前

目前工程机械经历了几年的火热，产能已经过剩同时受国内房地产行业调控，基建调整，原材料价格上涨等因素影响，有下滑迹象

今年在疫情等因素影响下，工程机械行业下行周期压力加剧中国工程机械工业协会发布的数据显示，2022年1—10月，市场形势已降至2019年左右的水平，降幅达29.2%而且国内市场持续低位运行，建设和销售活动不及预期

今年前三季度，公司实现营业收入59.2亿元，同比下降17.6%，归母净利润17.5亿元，同比下降11.9%。

另一方面是海外扩张带来的成本和技术压力一直以来，全球液压行业的主要市场份额都被几大国际巨头所控制2020年，全球液压件市场规模将达到2580亿元，其中博世力士乐，派克汉尼汾，伊顿和川崎重工将位列前四，合计市场份额为34.8%

世界四大跨国液压公司大多有半个世纪以上的历史，已经进入稳定的产业集团化时期。

最近几年来，恒力液压，爱迪精密等国内领先的液压元件迅速崛起例如，恒力液压的全球市场份额从2012年的0.5%增长到2020年的3.0%但恒力液压的国际市场开拓才刚刚开始，产品稳定性还有差距

对于初来乍到的恒力液压公司来说，不仅仅是出海的风险，更是已经实现国产化的国际巨头。

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或者增加公司实力。

据此前公司介绍，恒力液压本次非公开发行募集资金主要用于恒力墨西哥项目，直线驱动项目，恒力国际R&D中心项目，通用液压泵技术改造项目，超重型油缸项目。

在疫情影响下，国外很多制造业产能跟不上此时国内各大工程机械企业都在积极拓展海外市场，这也是国内企业弱化行业周期的重要手段

该项目的投产将有助于公司进一步开拓海外市场，增强产品的市场竞争力，丰富产品体系，提升产品档次，进一步巩固行业领先地位。

此外，全球液压动力机械及零部件制造业最近几年来发展良好根据市场数据预测披露的数据，2021年，全球液压动力机械及零部件制造市场规模约为627亿美元，年复合增长率为4%

图一。2019—2021年全球液压动力机械及零部件制造市场规模

可以预见，该项目一旦建成，将对公司进一步开拓美洲市场，提升全球市场份额，完善海外供应体系具有重要的战略意义。

光大证券在研报中指出，恒力液压通过非标和泵阀产品拓宽成长边界，有效降低工程机械单一行业波动影响，海外市场空间广阔伴随着最近原材料成本的下降，公司的盈利能力有望改善

总的来说，恒力液压在国内液压元件的稀缺性上是当之无愧的领头羊，但距离成为全球单项冠军还有很大距离。