我们邀请的是严昊资本的本宗接受我们的独家专访

现任郝好资本CEO本金峰拥有深厚的产业投资背景，对科技产业趋势有着敏锐的观察力和卓越的判断力，带领郝好资本团队对郝伟科技，安石半导体，兰琪科技，新港海岸，新生电子，益冲无线，泰瑞思等知名企业进行探索和投资。

本金凤有着丰富的金融和投资经验曾在国内外多家知名金融机构担任重要职务，拥有清华大学工学学士，硕士，博士学位

目前，家用光伏行业的确定性更强。

第一财经视觉:在科技赛道，我们邀请的是严昊资本的本宗接受我们的独家专访本宗投资了一家公司郑泰安能刚刚完成A轮10亿元融资，严昊资本领投我想了解本宗，光伏行业在历史上经历了多次繁荣发展周期，但这次由于科技力量的渗透，资本对这个行业价值的重新发现和之前历史上这个行业的发展周期有没有明显的区别

郝好资本的本金峰:在之前的整个发展过程中，户用光伏其实很难，因为它的单体规模比较小，在里面形成规模经济是相当困难的现在IT恰恰是整个成本驱动，再加上安能在整个市场的渗透，再加上其在整个安装管理中高效的组织模式，同时在安装之后，运营管理的IT数据层面得到整合，使得这个领域的发展具备了非常好的基础条件

近三年来，安能全户用光伏复合安装增速达到220%，充分证明了巨大的市场发展空间同时，国家最近加大了绿色金融体系的建设，这进一步为行业的发展提供了非常坚实的资本基础这个基础不仅仅是股权投资，还可以在项目层面获得非常有利有效的信用支持这甚至可能成为未来资产证券化的一个很好的目标今天的光伏产业比过去更加确定，完全依靠政府补贴我们认为这是最重大的变化

投资半导体标的，取决于能否成为产业链中活跃的信息和网络节点。

第一财经愿景:我们看到你也成立了一个核心寻求基金在半导体行业，它的投资周期比较长，投资比较大如何在整个投资周期中逐步释放和化解风险，有没有最合理的投入产出周期比

郝好资本本金峰:半导体行业在2018年之前其实是一个冰冷的火炉现在，终端厂商都在考虑供应链的安全性，选择国内半导体企业作为重要合作伙伴为这些已经起步或多年未发展的国内半导体企业提供了巨大的市场空间特别是科创板的设立和注册制的实现，为整个资本市场注入了一针强心剂

半导体行业有一个非常重要的特点:细分的赛道很多，一些机构非常渴望投资一些底层的基础创新其实这种投资回报期总体来说是比较长的，有些短的三四岁需要做七八年，还有一类像我们这样的投资机构，从0—1来说是非常谨慎的，但是我们愿意做1—10，10—100这样的投资项目

其实这种投资更关心的是赛道在现实市场中有多大，是否能形成规模化的企业，我们投资的企业是否是龙头企业之一，从供应链的角度看，尤其是晶圆加工，是否能有足够的产能对团队的要求是如何深入整个生态系统，成为一个非常活跃的信息节点和网络节点要充分掌握信息，所以这是我们的基本思路

影像赛道的本地供给，本地定义，本地服务的趋势正在逐渐成为一种气候。

第一财经高远:你还投资了一家全球图像传感器三大供应商之一的公司它的市场份额是多少如何判断未来整个行业的增长空间

郝好资本的本金峰:在过去三年的发展中，韦尔股份的增长率基本保持在每年40%以上，全球市场份额逐步提升而最重要的一点，原来基本上是提供主摄像头以外的产品，而主摄像头通常是索尼提供的，所以你很难进入三星的产业链

因此，索尼几乎是国内高端手机的唯一供应商但从去年开始，我们在国内主流机型中进入了主摄行业，这说明我们的技术研发也跟上了全球水平

因此，在中国，我认为半导体行业未来发展的一个很大的机遇在于几点中国人技术水平不低如果能结合国际资源，我们会有更好的发展基础和非常好的创业环境这是非常重要的一点中国是整个产业链中最完整的，所以中国是全球大量终端电子产品的领先供应商也就是说，比如手机是中国生产的以前，我们的芯片必须从国外进口现在我有大量的芯片可以由国内厂商供应想想看，你的效率对于本地供应，本地定义，本地服务，会比一些国际厂商高出很多倍，所以这说明前景非常好

主流机构往往远离工业化需要10年以上的投资目标。

第一财经视觉:在通信领域，我们经历了模拟通信，数字通信，卫星通信，现在有了量子通信在这些复杂的投资概念中，如何识别一个标的未来是否具有投资价值这个过程有什么一般逻辑吗

资本本金峰:其实量子通信和现在的通信手段没有什么区别仅仅用一个加号很难把它组合在一起使用量子通信的时候，我们认为不会是10年后，但一定是10年或20年后所以现阶段我觉得这个领域的投入还是集中在基础研究层面在我们投资的过程中，我们经常会遇到提及在这些方面，有时你并不特别容易识别它们这个时候，作为投资人，你应该有一些定位明确，特别前沿的项目他们的主要投资对象是政府，希望得到政府的支持我想这也是真的，因为有这样的基础投资

，可能一般的商业机构做起来会比较累凡是在产品化道路上需要10年以上来实现的事儿，很多的主流机构其实是离得蛮远的

基因检测赛道各类标的差距在缩小

第一财经 高远:你们也投入到了基因检测的赛道投资，目前这个领域有很多争议，有很多边界的问题没有解决，怎么能够解决在投资过程当中的一些争议性的问题和不确定性。

鋆昊资本 贲金锋:基因检测是个大趋势，这个从基因组学的角度，它有很多的应用的场景，最主要的一个叫药物基因组学，也就是说不同的基因型对于不同的人来讲，同样的药放进去，它的代谢，作用对人的影响都有巨大的差别在5年以前讲到基因检测，大家都还觉得非常高大上但到目前为止，我们还是非常关注市场的能力到底怎么样

另外一方面集采也好，议价也好，这些方式大大的压缩了这一类新技术新产品走向市场之后的价格预期那么这个价格预期一旦下降之后，你原来设想的整个的盈利模型就发生重大的变化所以目前为什么医疗行业一方面大家对各种创新的技术非常热络，前一段也是跟半导体行业一样是一个重要的风口，但同时你会发现二级市场大家好像信心不足，正好是印证了我说的这两个因素的不同作用的反应，所以我觉得基因检测在这个里面也是一个特别典型的场景

细分领域龙头应是选择标的的重点

第一财经 高远:鋆昊资本不仅是在做高科技领域的投资，目前它也深入到了小家电领域，不久前国内的一家很著名的小家电的公司，一笔最大融资就来自于鋆昊资本，我很想知道目前这个领域是否已经是投资的红海了怎么来去判断这个行业持续性增长的问题

鋆昊资本 贲金锋:家电行业应该是一片大海，甚至是太平洋，所以在这种情况下，它能容下很多的生存者，并不会造成特别严重的马太的效应，所以这也是我们在投资当中这个非常基础的一个判断。

那么是不是就没风险了不是，它绝对是有一系列的竞争对手，如果不是头部企业，在一个细分赛道上很有可能被淘汰，你后面会有很多的竞争对手，它们到市场当中去晃一圈，也可以通过系统集成的方式形成这样的产品，这些复制迅速就把一个新的场景就变成了红海

你作为一个投资人你怎么去选择应该选择那些要么在成本的驱动上，或者在市场的开拓上有特色，才有可能是你的投资的标的但是依然要注意在红海的市场当中，细分领域的龙头依然是你选择的一个重点

第一财经 高远:贲总您投了很多高科技的标的，其实在这个领域当中，很多的科学家在相关的产业当中研究都非常深入，但往往有一个问题就是他们对于商业化，市场化似乎不太感兴趣，所以经常会错过一些风口在解决这种问题的时候，您一般是采取一种什么样的逻辑能够攻克这类难题呢

鋆昊资本 贲金锋:我们的确遇到过类似的问题，曾经在一些小规模的早期投资当中出现过类似的问题比如说教授突然又改工作了你原来的投资就不知道该找谁去了，这种情况也出现了首先你要确定这个科学家到底想不想创业，他希不希望自己能够打开一片市场，让自己的技术能够应用到实际当中去

科学家最大可能出现的问题是他的组织管理能力是不够的，尤其对市场开拓的能力是不够的，所以在他的团队当中一定要有一个合理的匹配，因为有的科学家创业挺麻烦，都带着自己的学生，基本上很难听得进学生的话，像这种状态实际上是你作为一个外部的投资人，你很难解决问题。

一个好的趋势是越来越多的科学家有了更广阔的眼界，更大的胸怀，也知道在创业过程当中可能面临的困难，所以他知道该怎么样去构建自己的一个能力圈，这样的科学家越来越多。